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đŸŒœ Livre de recettes pour les marchĂ©s d'actifs DeFi

Les marchĂ©s d’actifs comme Aave ou Alchemix sont des outils essentiels en DeFi. Cet article explique et illustre quelques stratĂ©gies pour tirer parti des diffĂ©rentes options qu’ils offrent.

Sur ce blog, je discute frĂ©quemment des marchĂ©s monĂ©taires ou marchĂ©s d’actifs en DeFi. Fondamentalement, ils vous permettent de prĂȘter et d’emprunter des tokens. Ces deux actions sont devenues comme des verbes de la DeFi : ils sont mobilisĂ©s directement ou indirectement dans quasiment toutes les stratĂ©gies.

Ainsi, bien qu’il soit crucial de comprendre les protocoles que vous utilisez et surtout les diffĂ©rents risques encourus sur les marchĂ©s monĂ©taires, je vous propose aujourd’hui de nous concentrer plutĂŽt sur le pourquoi et le comment :

  1. Quelles stratĂ©gies peut-on mettre en place en utilisant les marchĂ©s d’actifs ?
  2. Comment concrÚtement les déployer ?

Nous allons donc dĂ©cortiquer diffĂ©rentes “recettes” pour tirer parti des marchĂ©s d’actifs. Prenez ces recettes comme des inspirations pour dĂ©velopper vos propres stratĂ©gies.

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Avertissement

Cet article ne constitue pas du conseil en investissement : je ne suis pas habilité à en dispenser. PlutÎt que de reproduire mécaniquement les stratégies présentées en exemple, je vous invite surtout à chercher à en comprendre la démarche.


Pari avec effet de levier sur un marchĂ© d’actif via le marchĂ© d’actif lui mĂȘme

Les marchĂ©s d’actifs ont tous un token associĂ©, par exemple le token AAVE pour Aave. Il sert gĂ©nĂ©ralement pour la gouvernance du protocole et permet parfois Ă©galement de capturer une partie de la valeur que celui-ci gĂ©nĂšre. Avec cette stratĂ©gie, on va donc utiliser un marchĂ© d’actif pour emprunter des actifs qui serviront ensuite Ă  s’exposer au token natif de la plateforme dĂ©sirĂ©e.

  • ⚙ Condition : Optimisme sur l’avenir d’un marchĂ© d’actif donnĂ©. Il dispose d’un token natif qui dans ce scĂ©nario devrait s’apprĂ©cier parallĂšlement Ă  la croissance du marchĂ© d’actifs sur moyen/long terme.
  • 📅 Horizon temporel : 3 - 24 mois. ~3 mois est un minimum recommandĂ© pour que les frais en gas et les coĂ»ts d’emprunt n’impactent pas trop les retours de la stratĂ©gie.
  • 🔼 RĂ©sultat espĂ©rĂ© : le token acquis s’apprĂ©cie ce qui permet de rembourser la dette (+intĂ©rĂȘts Ă©ventuels) Ă  terme en revendant une partie de la position initiale. Une fois la dette remboursĂ©e, une partie des tokens acquis peut ĂȘtre conservĂ©e.
  • 🃏 Bonus / Facilitateur : Si le token en question peut produire un rendement (par ex AAVE dans le Safety Module), cela permettra de rembourser la dette encore plus rapidement ou d’accumuler “gratuitement” du token en question si le scĂ©nario d’apprĂ©ciation de son prix se vĂ©rifie.

Bien que cette stratĂ©gie soit assez basique, il s’agit d’une de mes prĂ©fĂ©rĂ©es. Je vous proposais rĂ©cemment sur Twitter un exemple de sa mise en pratique que nous dĂ©taillerons ici :

Ici, le protocole en question c’est Liquity et la mise en place de la stratĂ©gie est assez simple, mais connaĂźt deux variations :

Exposition directe au token natif

Soit en s’exposant directement au token LQTY, ce qui est bien sĂ»r plus risquĂ© :

mm-long-tokenbrice◎ Exposition longue sur Liquity via le token natif LQTY

  1. DĂ©pĂŽt d’ETH sur Liquity via un des frontends, ils serviront de collatĂ©ral pour la position.
  2. Emprunt de LUSD
  3. Swap de LUSD (via ParaSwap pour le meilleur taux !) pour du LQTY, le token natif de Liquity
  4. Staking du LQTY, qui gĂ©nĂšre des LUSD et un peu d’ETH
  5. À terme remboursement de la dette (2) via le rendement LUSD (4) et la revente d’une partie des LQTY acquis Ă  l’Ă©tape 3 aprĂšs une apprĂ©ciation de leur prix.

Ou alors de maniÚre plus prudente, avec une stratégie qui revient à utiliser Liquity pour emprunter des LUSD et les rendre productifs :

Exposition essentiellement en stablecoins

mm-long-token-tokenbrice◎ Exposition longue sur Liquity via Liquity/Curve

  1. DĂ©pĂŽt d’ETH sur Liquity via un des frontends, ils serviront de collatĂ©ral pour la position.
  2. Emprunt de LUSD
  3. Staking du LUSD via soit la Stability Pool (-> LQTY + ETH) ou encore la pool LUSD sur Curve Finance (-> Natif + LQTY + CRV).
  4. À terme remboursement de la dette (2) via le rendement (3)

Remarque

Yearn Finance propose Ă©galement un vault LUSD qui gĂšre automatiquement la position sur Curve.


Investir du temps plutĂŽt que de l’argent

L’arrivĂ©e d’Alchemix a ouvert de nouvelles perspectives en termes de stratĂ©gie. Sur Alchemix, la dette se rembourse toute seule avec le temps. En effet, le collatĂ©ral utilisĂ© (yDAI) est un stablecoin qui produit un rendement (via Yearn). Ainsi avec les conditions actuelles l’emprunt est auto-remboursĂ© en trois ans.

Je vous propose donc une stratĂ©gie simple pour tirer profit d’Alchemix afin de rĂ©aliser un profit. Le principal inconvĂ©nient est que seulement la moitiĂ© de la quantitĂ© de DAI placĂ©es initialement dans Alchemix peut ĂȘtre empruntĂ©e en AlUSD puis investie. NĂ©anmoins comme cette stratĂ©gie s’appuie sur stablecoins, elle ne comporte - Ă  priori (⚠ oracles) pas de risque de prix et ne nĂ©cessite donc pas de suivi quotidien.

  • ⚙ Condition : Des DAI qui seront bloquĂ©s pendant ~3ans. Seulement la moitiĂ© de la somme dĂ©posĂ©e est mobilisable.
  • 📅 Horizon temporel : ~3 ans (dĂ©pend du taux de retour DAI sur Yearn)
  • 🔼 RĂ©sultat espĂ©rĂ© : Dans 3 ans, la dette en AlUSD est entiĂšrement remboursĂ©e et les DAI initialement mobilisĂ©s sur Alchemix sont Ă  nouveaux libres. Reste Ă  voir ce qu’il s’est passĂ© avec l’investissement rĂ©alisĂ© avec les AlUSD empruntĂ©s : tout dĂ©pend des choix rĂ©alisĂ©s, je ne prĂ©dis pas le futur.
  • 🃏 Bonus / Facilitateur : Utiliser l’emprunt en AlUSD pour investir dans un token qui peut produire un rendement. Cela permet de rĂ©aliser un investissement composĂ© ou bien encore de rembourser la dette Alchemix plus rapidement.

Long ALCX via Alchemix

Pour illustrer le concept, je vous propose à nouveau une stratégie simple qui revient à long Alchemix via son token ALCX :

alchemix-investment-tokenbrice◎ Investissement financĂ© par de la dette stable sur Alchemix

  1. DépÎt de DAI en collatéral sur Alchemix. Alchemix le déploie sur Yearn Finance pour produire un rendement.
  2. Emprunt jusqu’Ă  50% de la valeur initiale dĂ©posĂ©e en AlUSD, un stablecoin.
  3. Investissement des AlUSD dans le token dĂ©sirĂ©. Ici pour l’exemple c’est ALCX le token natif de gouvernance d’Alchemix.
  4. Stake du token acquis pour produire un rendement
  5. Le remboursement de la dette en AlUSD contracté sur Alchemix se fait automatiquement avec le temps. Il est possible de rembourser en avance grùce aux rendements générés (4).

Mettre au travail un collatéral holdé sur le long terme

Je suis arrivĂ© Ă  la DeFi il y a plusieurs annĂ©es avec une ambition simple : je voulais mettre au travail mes Ether. À l’Ă©poque ça n’Ă©tait pas une mince affaire mais aujourd’hui il existe de nombreuses solutions trĂšs intĂ©ressantes. Je vais me concentrer sur l’une d’entre elles : Aave pour deux raisons.

  1. Aave a lancé un programme de liquidity mining payé en StkAave[1] sur le mainnet.
  2. Aave est accessible sur la sidechain Polygon oĂč les frais minimes permettent de dĂ©ployer des stratĂ©gies DeFi de maniĂšre efficace mĂȘme avec des petits capitaux. Il y a lĂ  aussi un programme de liquidity mining, en MATIC.[2]

Pour que cette stratĂ©gie soit la plus accessible possible, on va dĂ©velopper l’exemple sur la sidechain Polygon. Elle est donc possible en utilisant n’importe lequel des tokens supportĂ©s en collatĂ©ral sur le marchĂ© Aave/Polygon : MATIC, AAVE, wETH, wBTC, USDC, et DAI.

Conditions d’implĂ©mentation

La stratĂ©gie consiste Ă  produire des rendements grĂące Ă  l’emprunt de stablecoins utilisĂ©s pour apporter de la liquiditĂ© sur le service d’Ă©change Curve. GrĂące au programme de liquidity mining sur Aave, chaque Ă©tape du processus est potentiellement lucrative au moins en MATIC.

  • ⚙ Condition : Avoir des tokens acceptĂ©s commes collatĂ©ral sur Aave, et les ramener sur Polygon par exemple en utilisant le bridge POS.
  • 📅 Horizon temporel : Court / moyen terme.
  • 🔼 RĂ©sultat espĂ©rĂ© : Rendements en MATIC, stablecoins et ETH.
  • 🃏 Bonus / Facilitateur : /. Prospectif : mining CRV & effet de levier potentiel quand les tokens LP Curve Polygon sont acceptĂ©s en collatĂ©ral sur Aave.

Mettre des ETH au travail sur Polygon

Pour illustrer la stratĂ©gie, je pars de l’hypothĂšse de gĂ©nĂ©rer un rendement Ă  partir d’ETH.

polygon-aave-curve-eth-farming-tokenbrice◎ Farming sur Polygon via Aave et Curve en utilisant ETH comme collatĂ©ral

  1. DĂ©pĂŽt d’ETH en collatĂ©ral sur Aave/Polygon (+natif +MATIC)
  2. Emprunt de stablecoins (-APR +MATIC)
  3. DĂ©pĂŽt et staking des stablecoins sur Curve/Polygon (+natif +MATIC)

À noter que les tokens LP Curve Polygon sont considĂ©rĂ©s pour un ajout potentiel comme collatĂ©ral sur le marchĂ© Aave. On peut aussi s’attendre Ă  un potentiel en CRV sur les positions LP sur Polygon si la DAO le dĂ©cide.

Pour approfondir sur Aave, je vous propose un live marathon rĂ©cemment rĂ©alisĂ© avec plusieurs membres de l’Ă©quipe.

Remarque

Il est possible de mettre en Ɠuvre cette stratĂ©gie en gardant les tokens utilisĂ©s comme collatĂ©raux sur le L1 Aave afin de bĂ©nĂ©ficier du mining de StkAAVE. Il faudra migrer les stablecoins empruntĂ©s du rĂ©seau Ethereum vers Polygon en utilisant par exemple le bridge POS de Matic.


Se prĂ©munir contre le risque sur le prix du $ : farming en €

En DeFi, tout se passe en dollar. Ça fait du sens, tout le monde connaĂźt, mais pour un utilisateur europĂ©en cela peut poser un vrai risque. En effet, si votre ambition est de gĂ©nĂ©rer de quoi vivre avec la DeFi, alors cela signifie que votre sortie se fera Ă©ventuellement en Euro.

eur-usd-1y◎ Évolution du taux de change €/$ sur l'annĂ©e derniĂšre

Pour un fermier EuropĂ©en, il peut donc ĂȘtre intĂ©ressant d’avoir une exposition DeFi en € pour Ă©viter ce risque supplĂ©mentaire. Pour l’instant, il n’y a tout simplement aucune option d’emprunt en Euro autre que Mimo Capital.

Le service vous permet d’emprunter des PAR depuis ETH, wBTC ou USDC. Le token de gouvernance MIMO est Ă©galement distribuĂ© aux possesseurs de vaults actifs ainsi qu’aux apporteurs de liquiditĂ© sur les pools Balancer PAR/ETH et PAR/USDC.

NĂ©anmoins le protocole est encore rĂ©cent et le token PAR n’est pas encore supportĂ© dans l’Ă©cosystĂšme, en tant que collatĂ©ral sur Aave ou dans une pool Curve par exemple. La situation n’est donc pas encore idĂ©ale mais elle a le mĂ©rite d’exister !

D’autres solutions DeFi-€ sont en cours de dĂ©veloppement. MakerDAO par exemple a mentionnĂ© un Euro-DAI, tandis que Jarvis Network travaille sur un € stablecoin synthĂ©tique, le jEUR.

Conditions d’implĂ©mentation

Pour farmer nativement en Euros, la meilleure option reste encore ce qu’il est possible de faire avec du EURS. Depuis le lancement de la pool sur Curve, les options sont multiples.

  • ⚙ Condition : PossĂ©der des EURS / sEUR
  • 📅 Horizon temporel : 1 mois - annĂ©es
  • 🔼 RĂ©sultat espĂ©rĂ© : Faire fructifier un capital en Euro-stables
  • 🃏 Bonus / Facilitateur : PossĂ©der des VeCRV.

EURS-farming-tokenbrice◎ Options de farming avec le stablecoin EURS

  • La pool Curve directement offre un rendement attractif en CRV mĂȘme lorsqu’il n’est pas boostĂ©.
  • Pour revendre automatiquement les CRV farmĂ©s afin de composer le rendement, un vault est idĂ©al. Yearn propose un vault sur EURS.
  • Le farming est Ă©galement possible via le vault EURS de StakeDAO, afin d’accumuler aussi des SDT.
  • Ou bien encore, Harvest propose Ă©galement un vault qui compose l’essentiel des rendements tout en rĂ©munĂ©rant en FARM.

J’espĂšre que ces diffĂ©rentes recettes sauront vous inspirer. Assurez-vous d’ĂȘtre conscient des diffĂ©rents risques liĂ©s aux marchĂ©s monĂ©taires, utilisĂ©s pour toutes ces stratĂ©gies.


🙏 Un grand merci Ă  HHK, Charles, Thomas, Erwan & FrenchTony pour leur relecture attentive de l’Ă©dition française de cet article et sa traduction en anglais.

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Enfin pour mieux comprendre ce nouveau systÚme communautaire, le replay de notre direct de présentation est disponible :


  1. Le programme de liquidity mining StkAAVE a Ă©tĂ© lancĂ© le 26 Avril suite Ă  vote de gouvernance. Plus d’infos ici

  2. Polygon sponsorise un programme de liquidity mining en MATIC, Ă  la fois sur Aave et sur Curve

updatedupdated2021-05-102021-05-10
Article - Money Market Cookbook