Stratégies

Auto-composition

Composition Automatique

Réinvestissement automatique des récompenses pour maximiser les rendements composés

Définition

L'auto-composition consiste à récolter automatiquement les récompenses d'une position et à les réinvestir dans la même stratégie, sans intervention manuelle. Un coffre de type Yearn, Beefy ou un compounder de gauge Curve regroupe les dépôts de nombreux utilisateurs et déclenche la récolte à intervalles réguliers, ce qui mutualise le coût du gas : une récolte payée une fois profite à tout le monde, là où chaque utilisateur aurait dû la payer séparément. C'est exactement la différence entre APR et APY, l'un étant le taux brut et l'autre le taux effectif après capitalisation. L'effet devient significatif surtout à taux élevé : à 5 %, la composition quotidienne n'ajoute que 0,13 point ; à 100 %, elle transforme le taux effectif en environ 171 %. Le coffre prélève en contrepartie des frais de performance, souvent de 10 à 20 % des gains, plus parfois des frais de gestion.

L'auto-composition récolte vos récompenses et les remet automatiquement dans la stratégie, pour que les gains produisent à leur tour des gains. Utile surtout quand le taux est élevé.

Exemple

Une position de 10 000 $ à 50 % d'APR rapporte 5 000 $ en un an sans composition. Récoltée et réinvestie quotidiennement, la même position atteint un APY d'environ 64,8 %, soit près de 6 500 $. Sur 1 000 $ en revanche, la même stratégie en solo sur Ethereum est perdante : une récolte hebdomadaire à 5 $ de gas coûte 260 $ par an, soit plus de la moitié du gain supplémentaire obtenu par la composition. C'est précisément l'arbitrage que résout un coffre : il mutualise cette dépense entre des milliers de déposants, en échange de frais de performance.

Comment ça marche

Un coffre agrège les dépôts, récolte les récompenses, les reconvertit dans les actifs de la stratégie et les redépose. Le coût du gas est mutualisé entre tous les déposants, contre des frais de performance.

Pourquoi c'est important

C'est ce qui sépare l'APR de l'APY et ce qui rend rentable une position de taille modeste, à condition que les frais et la nature des récompenses composées soient examinés.

À vérifier

Comparez les frais de performance au gain réel de la composition, vérifiez la fréquence de récolte, examinez la couche de contrat ajoutée par le coffre, et demandez-vous si l'actif composé mérite d'être accumulé.

Risques à considérer

Couche de contrat supplémentaire : le coffre peut être exploité indépendamment du protocole sous-jacent
Les frais de performance de 10 à 20 % réduisent fortement l'avantage de la composition à taux modéré
Composer un token d'émission revient à accumuler l'actif le plus fragile du rendement au lieu de le vendre
La fréquence de récolte dépend du gestionnaire : un coffre peu actif peut laisser les récompenses dormir pendant des jours

Questions fréquentes

Vaut-il mieux composer soi-même ou passer par un coffre ?

La règle simple est de comparer le coût d'une récolte au gain qu'elle procure. Sur Ethereum, la composition manuelle n'a de sens qu'à partir de plusieurs dizaines de milliers de dollars ; en dessous, le gas mange le bénéfice et un coffre mutualisé est rentable malgré ses frais. Sur un rollup où le gas est négligeable, la composition manuelle redevient viable et vous évitez à la fois les frais de performance et la couche de contrat supplémentaire.

Faut-il composer les récompenses ou les vendre ?

Composer n'est intéressant que si vous voulez augmenter votre exposition à l'actif reçu. Pour des récompenses en émissions, c'est doubler la mise sur la partie la plus fragile du rendement, celle qui n'est pas un revenu réel. Beaucoup de fermiers expérimentés vendent systématiquement les émissions et ne composent que les revenus issus de vraies commissions, ce qui revient à recycler les gains persistants sans accumuler le token qui fond.

Quelle fréquence de composition est optimale ?

Celle où le gain marginal d'une récolte dépasse encore son coût, ce qui dépend du taux, de la taille de la position et du prix du gas. À partir d'une récolte quotidienne, l'écart avec une composition continue devient négligeable : passer de quotidien à horaire n'ajoute que quelques points de base. Se donner comme objectif de composer en permanence est donc une fausse optimisation.